來源:智通財經
智通財經APP獲悉,在全球主要央行不斷加息的一年里,新興市場貨幣政策改革被證明是最大的驚喜之一。Bloomberg的數(shù)據(jù)顯示,自6月初以來,阿根廷、哥倫比亞、埃及、尼日利亞和土耳其這五個國家的主權債券平均為投資者帶來了6%的回報率,而發(fā)展中國家的政府債券回報率為1.8%。
轉向市場友好型政策的國家的債券反彈
(相關資料圖)
政策轉變反映了政府官員和債券投資者之間長期拉鋸戰(zhàn)的最新進展。正如經濟學家Ed Yardeni在1980年代所說的那樣,投資者有能力在不贊成政策決定時施加懲罰。據(jù)了解,Yardeni將那些拋售債券以示反抗的投資者稱為“債券警衛(wèi)”(bond vigilantes)。
他們的影響力在本世紀大大減弱,被發(fā)達國家的量化寬松政策所淹沒,但債券市場在利茲·特拉斯政府上任僅44天就下臺的過程中發(fā)揮的關鍵作用表明,權力平衡再次發(fā)生了變化。當然,英國不是一個發(fā)展中國家,但傳達的信息非常明確:對于財政實驗或任何非常規(guī)政策來說,這是一個危險的時刻。
高昂的借貸成本正迫使企業(yè)和官員們按照市場規(guī)則行事,否則就有可能受到懲罰。如今,有16個新興國家的債券比類似的美國國債高出10個百分點或更多——這是被視為不良債券的門檻。四年前,只有3個。
當官員改變非常規(guī)政策時,基金經理會迅速作出積極回應。在哥倫比亞左翼總統(tǒng)古斯塔沃·佩特羅雄心勃勃的社會議程被國會縮減后,基金經理推動哥倫比亞比索出現(xiàn)驚人反彈?;鸾浝硪布娂娰I入阿根廷債券,此前塞爾吉奧•馬薩被提名為執(zhí)政的庇隆主義聯(lián)盟在10月總統(tǒng)選舉中的"團結"候選人,意味著市場友好型政府可能即將到來。
在埃及政府加大出售國有資產的力度后,該國債券的漲幅是新興市場中最大的。在土耳其,在總統(tǒng)埃爾多安的新經濟團隊決定停止使用外匯儲備干預貨幣市場之后,外國投資者以兩年多來最快的速度涌入股市。
尼日利亞的政策出現(xiàn)了戲劇性的轉變。尼日利亞總統(tǒng)蒂努布解雇了央行行長,并讓貨幣貶值。在蒂努布做出改變后,該國貨幣兌美元匯率立即下跌,債券升至年內最高水平。
Vanguard Asset Services的基金經理Nick Eisinger表示:“尼日利亞是最明顯的例子,在那里,新措施真正喚醒了市場,并可能帶來重大的根本性變化?!薄霸缧r候形勢非常消極,然后我們就看到了新總統(tǒng)非常迅速的政策舉措?!?/p>
不過,這種漲勢能持續(xù)多久仍存在疑問。一些華爾街資深人士警告稱,改革議程往往會出現(xiàn)拖延,尤其是在引發(fā)政治后果的時候。
Redhweel基金經理James Johnstone則看到了買入機會。Johnstone表示,阿根廷和土耳其等國的政策轉變,最終會讓它們在催化劑發(fā)揮作用時表現(xiàn)出色。
他表示:“我們有一系列令人難以置信的令人興奮的因素,預示著新興市場的回歸。”
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