文丨盛夏羅寅

近期全球多地頻發(fā)高溫、干旱、洪澇等極端氣象災(zāi)害，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成較大負(fù)面影響，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。厄爾尼諾/拉尼娜是典型的極端天氣推手。7月4日，世界氣象組織宣布厄爾尼諾狀態(tài)形成，并預(yù)測2023年7-9月出現(xiàn)厄爾尼諾事件并持續(xù)到年底的可能性為 90%。氣象災(zāi)害擾動農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)，天氣博弈進一步加劇農(nóng)產(chǎn)品價格波動。我們建議關(guān)注三個細(xì)分板塊投資機會：1）種業(yè)：極端天氣凸顯品種抗逆重要性，并支撐糧價景氣預(yù)期，催化優(yōu)質(zhì)種子需求。2）種植：小麥、玉米價格獲支撐，種植企業(yè)強業(yè)績預(yù)期延續(xù)；旱澇災(zāi)害倒逼農(nóng)田水利基建需求加速釋放。3）白糖：干旱制約印度白糖產(chǎn)量及出口量，壓制海外糖整體供應(yīng)，疊加前期國內(nèi)糖供應(yīng)偏緊，國內(nèi)糖價或維持高景氣。

(相關(guān)資料圖)

▍2023年將有較大概率確定厄爾尼諾事件。

據(jù)中國國家氣候中心監(jiān)測，持續(xù)三年的“三重”拉尼娜事件已在2023年春季結(jié)束。7月4日，世界氣象組織（WMO）宣布，熱帶太平洋七年來首次形成厄爾尼諾狀態(tài)，并預(yù)測2023年7-9月出現(xiàn)厄爾尼諾事件并持續(xù)到年底的可能性為90%，且“至少為中等強度”?；诙鄧鴼庀髾C構(gòu)預(yù)測，我們認(rèn)為，今年赤道中東太平洋海表溫度將持續(xù)增暖，較大概率于2023年秋冬季確定厄爾尼諾事件，并將在2023-2024年內(nèi)形成一次中等強度以上的東部型厄爾尼諾事件。

▍厄爾尼諾引發(fā)氣候異常，或影響全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品價格。

在作物生長關(guān)鍵期若出現(xiàn)極端氣象災(zāi)害，將對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)造成負(fù)面影響，并影響全球農(nóng)產(chǎn)品價格走勢。基于歷史情況分析，厄爾尼諾年份的異常氣象會使得多種農(nóng)作物生產(chǎn)不確定性增加。

1）對海外農(nóng)產(chǎn)品來說，厄爾尼諾或使印度、澳大利亞和東南亞國家水稻、小麥單產(chǎn)降低，印度、泰國甘蔗制糖不確定性增加，馬來西亞棕櫚油、澳大利亞菜籽生產(chǎn)受到威脅，利多國際小麥、大米、糖、棕櫚油及菜籽價格。

2）對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品來說，國內(nèi)北方高溫干旱或影響玉米關(guān)鍵生長期，冬小麥遇暖冬概率加大，南方水稻產(chǎn)區(qū)易遭遇洪澇。

整體來看，厄爾尼諾或利空國內(nèi)玉米和小麥單產(chǎn)，水稻生產(chǎn)不確定性增加。此外，由于厄爾尼諾對海外農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)形成擾動，或利多國內(nèi)原糖和棕櫚油進口價格。

▍風(fēng)險因素：

厄爾尼諾事件發(fā)生仍存不確定性；厄爾尼諾事件強度不確定性；厄爾尼諾現(xiàn)象與其他氣象系統(tǒng)疊加；全球糧食貿(mào)易政策超預(yù)期變動；國際地緣政治沖突進一步惡化等。

▍投資策略。

我們建議關(guān)注厄爾尼諾極端天氣背景下的農(nóng)業(yè)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機會。具體關(guān)注三個細(xì)分方向。

1）種業(yè)板塊：受益于優(yōu)質(zhì)種子需求提振。短期來看，今年的厄爾尼諾或?qū)⑻岣呶覈衩字鳟a(chǎn)區(qū)出現(xiàn)高溫干旱的概率，進而刺激耐高溫、耐旱、抗逆性能高的優(yōu)質(zhì)品種需求。中長期來看，全球極端天氣頻發(fā)背景下，預(yù)計通過生物育種技術(shù)提升育種水平和研發(fā)優(yōu)質(zhì)品種，是保障我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定性的必由之路。

2）種植板塊：受益于糧價景氣延續(xù)，以及農(nóng)田水利基建需求釋放。厄爾尼諾年份下今年我國小麥、玉米價格或有提振，具備優(yōu)質(zhì)農(nóng)作物生產(chǎn)能力的種植企業(yè)業(yè)績或?qū)⒏纳?，推薦主營水稻、小麥的優(yōu)質(zhì)種植企業(yè)；極端天氣頻發(fā)，旱澇災(zāi)害刺激農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求增長，建議關(guān)注專注于農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和防洪預(yù)警服務(wù)的企業(yè)。

3）白糖板塊：受益于糖價景氣持續(xù)。厄爾尼諾年份下，干旱制約印度白糖產(chǎn)量及出口量，壓制海外糖整體供應(yīng)，疊加前期國內(nèi)糖供應(yīng)偏緊，國內(nèi)糖價或維持高景氣。

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