本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者劉佳 報(bào)道

低迷兩個(gè)月后，6月金融數(shù)據(jù)明顯回升。

(資料圖)

7月11日，據(jù)央行公布的金融數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款3.05萬億元，同比多增2296億元；新增社會(huì)融資規(guī)模4.22萬億元，同比少增9859億元。

6月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.3%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增長3.1%，增速比上月末低1.6個(gè)百分點(diǎn)。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，在季節(jié)性效應(yīng)和政策加力下，6月新增信貸明顯回升，信貸結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。但近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程放緩，終端需求仍不強(qiáng)，物價(jià)延續(xù)低位運(yùn)行，亟需政策進(jìn)一步加力穩(wěn)固。

不過溫彬表示，目前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策正在逐步發(fā)力，將驅(qū)動(dòng)下半年信用穩(wěn)定擴(kuò)張，并進(jìn)一步提振市場主體信心、激發(fā)內(nèi)生投資和消費(fèi)需求，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)。

新增信貸超預(yù)期

在去年同期基數(shù)較高背景下，6月人民幣貸款實(shí)現(xiàn)同比多增，表現(xiàn)超出預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款3.05萬億元，同比多增2296億元，環(huán)比多增1.69萬億元。

“這符合半年末銀行信貸季節(jié)性沖量的一般規(guī)律?！睎|方金誠首席分析師王青對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》表示，但在去年6月政策發(fā)力帶動(dòng)新增信貸處于較高水平情況下，今年6月新增人民幣貸款仍同比多增，超出普遍預(yù)期，主要原因是以政策性降息落地和LPR報(bào)價(jià)下調(diào)為代表，6月穩(wěn)增長政策加力帶動(dòng)信貸供需兩旺。

分部門看，6月企（事）業(yè)單位貸款增加2.28萬億元，同比、環(huán)比分別多增687億元和1.42萬億元。其中，企業(yè)短貸和中長貸分別增加7449億元、1.59萬億元，分別同比多增543億元和1436億元。

溫彬認(rèn)為，在“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”下，4-5月信貸投放節(jié)奏有所放緩，市場預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變?！?月以來，逆周期調(diào)節(jié)政策加力，央行降息落地刺激投資和生產(chǎn)需求，在季末信貸沖量和政策繼續(xù)引導(dǎo)支持制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域作用下，企業(yè)貸款仍有支撐，企業(yè)中長貸依然為新增信貸的重要拉動(dòng)力量?！?/p>

而居民端數(shù)據(jù)顯示，6月居民貸款同比多增1157億元。其中，貸款利率下行提振居民短貸同比多增632億元，與當(dāng)前消費(fèi)溫和修復(fù)態(tài)勢相符。同時(shí)在6月商品房銷售同比表現(xiàn)低迷的情況下，主要由房貸構(gòu)成的居民中長期貸款同比意外多增463億元。

王青分析，這或與一些地區(qū)購房首付成數(shù)下調(diào)，以及在加大信貸投放力度背景下，銀行在6月底之前集中發(fā)放按揭貸款有關(guān)。

“6月信貸同比多增，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求改善。其中，居民短期、中長期新增貸款同比延續(xù)增長態(tài)勢，反映國內(nèi)居民消費(fèi)意愿增強(qiáng)，樓市整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢；而企業(yè)短期和中長期新增貸款繼續(xù)保持同比多增態(tài)勢，顯示企業(yè)貸款投資意愿保持良好，反映出企業(yè)對(duì)市場需求和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景保持樂觀?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者如是說。

M2增速延續(xù)回落

從貨幣供應(yīng)量上看，6月M2、M1增速環(huán)比、同比均雙雙下滑。

金融數(shù)據(jù)顯示，6月末，M2同比增長11.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長3.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.6個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。

“M2同比增速繼續(xù)回落，同時(shí)M2與PPI的差值擴(kuò)大到16.7個(gè)百分點(diǎn)，較上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，也指向超額流動(dòng)性仍然寬松?！敝刑┳C券研究所政策組負(fù)責(zé)人、首席分析師楊暢表示。

盡管M2同比增速延續(xù)回落，但仍居高位。周茂華指出，這主要是去年同期基數(shù)抬升，居民消費(fèi)、投資需求改善，影響居民儲(chǔ)蓄存款需求；同時(shí)，國內(nèi)的內(nèi)需處于復(fù)蘇階段，需求表現(xiàn)偏弱，微觀主體不夠活躍也影響貨幣派生速度。

“但M2同比增速較名義GDP增速高，目前貨幣環(huán)境為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持。”周茂華表示。

此外，6月末M1增速為3.1%，較上月末下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)。王青表示，除了上年同期基數(shù)走高外，主要原因是當(dāng)前房地產(chǎn)市場處于調(diào)整階段，居民購房款轉(zhuǎn)化為房企的活期存款規(guī)模偏低。另外，二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭有所放緩，企業(yè)經(jīng)營活躍度也會(huì)受到一定影響，這也會(huì)拖累M1增速。

值得注意的是，當(dāng)前M2增速處于較高水平，和M1增速的“剪刀差”較大，王青指出，這意味著寬貨幣向穩(wěn)增長的傳導(dǎo)不暢。

“后期需要通過有效擴(kuò)大內(nèi)需、提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度，特別是推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸等方式，提振經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能，即貨幣政策要與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策相互配合，才能更為有效地形成穩(wěn)增長合力?！蓖跚嘌a(bǔ)充道。

降息降準(zhǔn)仍有空間

同樣表現(xiàn)不俗的還有6月社融增量。

數(shù)據(jù)顯示，6月新增社融4.22萬億元，環(huán)比大幅多增2.66萬億元，超出市場普遍預(yù)期；同比少增9859億元。

從結(jié)構(gòu)上看，表內(nèi)人民幣貸款新增3.24萬億元，位于高位，仍為新增社融的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)?；鶖?shù)效應(yīng)下，政府債凈融資同比縮量1.08萬億元至5388億元，為社融主要拖累。

“由于去年要求新增地方政府專項(xiàng)債在上半年發(fā)行完畢，這導(dǎo)致去年6月新增專項(xiàng)債發(fā)行量高達(dá)1.35萬億元，而今年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏更為平穩(wěn)，6月發(fā)行量較去年同期大幅下降。這就導(dǎo)致今年6月政府債券融資同比少增1.08萬億元，對(duì)整體新增社融規(guī)模造成很大影響。”王青分析表示。

“后續(xù)，實(shí)體融資需求穩(wěn)步復(fù)蘇，加之央行降息等政策，有助于帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求改善?！敝苊A直言，“同時(shí)國內(nèi)積極財(cái)政穩(wěn)投資、促內(nèi)需政策力度有望適度加大，將帶動(dòng)專項(xiàng)債發(fā)行有所增加，預(yù)計(jì)社融數(shù)據(jù)將繼續(xù)保持較快增長?！?/p>

展望未來，浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超在研報(bào)中表示，6月信貸、社融、M2數(shù)據(jù)超預(yù)期較好，但M1增速仍大幅回落，體現(xiàn)信貸供給強(qiáng)勁，但實(shí)體部門需求仍有待修復(fù)，企業(yè)中長期貸款在去年較高基數(shù)的情況下，繼續(xù)同比多增，但資本開支意愿相對(duì)不強(qiáng)的情況下，資金淤積金融體系的特征仍較為明顯。

“在此情況下，金融數(shù)據(jù)對(duì)基本面的拉動(dòng)效率或有折扣，預(yù)計(jì)下半年大概率仍有全面降準(zhǔn)和降息發(fā)力，進(jìn)一步穩(wěn)增長保就業(yè)；此外，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性政策工具將繼續(xù)發(fā)力，解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題；政策性金融工具也將擇機(jī)使用，發(fā)揮‘準(zhǔn)財(cái)政’功能?！崩畛f。

王青也持有同樣的觀點(diǎn)。他表示，在下半年物價(jià)水平有望持續(xù)處于溫和水平的前景下，若需要進(jìn)一步加大穩(wěn)增長政策力度，降息降準(zhǔn)都有一定空間。“著眼于為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)新有利的貨幣金融環(huán)境，預(yù)計(jì)三季度金融數(shù)據(jù)將持續(xù)高位運(yùn)行。為此，監(jiān)管層將通過適時(shí)降準(zhǔn)、持續(xù)加量續(xù)作MLF等方式，及時(shí)補(bǔ)充銀行體系中長期流動(dòng)性，支持銀行加大信貸投放力度；另外，三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本也將延續(xù)穩(wěn)中有降態(tài)勢?！?/p>

責(zé)任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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