本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：鄭仲芹

圖片來(lái)源：圖蟲

對(duì)于中原證券（601375.SH）的投資者來(lái)說(shuō)，上一次看到4.68元的股價(jià)還需追溯到2022年6月15日，但是，2023年7月31日，中原證券的股價(jià)不僅突破了4.68元，而且還創(chuàng)了一年多的新高——4.69元。

(相關(guān)資料圖)

似乎再融資終止對(duì)中原證券的影響并不大，就在幾天前，中原證券發(fā)布《關(guān)于終止公司向特定對(duì)象發(fā)行股票并撤回申請(qǐng)文件的公告》，公告表示，公司將終止本次向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)，并向上交所申請(qǐng)撤回相關(guān)申請(qǐng)文件，終止的理由是“綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境，并統(tǒng)籌考慮實(shí)際情況和融資安排等因素?！?

從2022年4月30日發(fā)布定增預(yù)案，到目前宣布終止，究竟是什么原因使得中原證券的再融資計(jì)劃擱淺了呢？

為了解此次定增計(jì)劃終止的真實(shí)原因，時(shí)代周報(bào)記者近日多次致電中原證券證券部，截至發(fā)稿時(shí)尚未收到該公司的回復(fù)。

IPG首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴時(shí)代周報(bào)記者，定增終止對(duì)中原證券而言除了機(jī)會(huì)成本外，市場(chǎng)可能也會(huì)認(rèn)為公司戰(zhàn)略缺乏穩(wěn)定性和持續(xù)性，“對(duì)公司的形象可能還是會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。”

業(yè)績(jī)不佳卻要再融資70億

中原證券是2017年1月3日在上交所掛牌上市的，公司是河南省屬法人券商，是推動(dòng)河南資本市場(chǎng)發(fā)展的主要載體。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，中原證券IPO募資28億元，定增融資36.45億元。此次定增算是中原證券上市之后的第二次股權(quán)再融資。

2022年4月30日，中原證券對(duì)外發(fā)布了非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬非公開發(fā)行募集資金不超過(guò)70億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司資本金和營(yíng)運(yùn)資金，其中，擬使用不超過(guò)33億元發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)、不超過(guò)21億元發(fā)展投資與交易業(yè)務(wù)、不超過(guò)8億元對(duì)境內(nèi)外全資子公司進(jìn)行增資、不超過(guò)2億元用于信息系統(tǒng)建設(shè)及合規(guī)風(fēng)控投入，以及不超過(guò)6億元償還債務(wù)及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

和巨額融資相比，中原證券的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年-2022年，中原證券的歸母凈利潤(rùn)分別為4.42億元、0.66億元、0.58億元、1.04億元、5.13億元和1.07億元。

由此可見，中原證券上市6年來(lái)的業(yè)績(jī)總額不過(guò)才12.9億元。如果本次70億元再融資成功，中原證券的上市融資額度將達(dá)到134億元左右，而其上市以來(lái)的分紅僅為13億元左右。

融資合理性遭三輪問(wèn)詢

對(duì)于上市券商的再融資合理性與必要性問(wèn)題，2023年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在答記者問(wèn)時(shí)曾明確表示，“證監(jiān)會(huì)一直倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場(chǎng)‘看門人’作用”，同時(shí)，“審核中將充分關(guān)注上市證券公司融資的必要性、合理性，把好股票發(fā)行入口關(guān)?！?

在上一輪定增時(shí)，中原證券的預(yù)案是擬融資55億元，經(jīng)過(guò)調(diào)整之后最終獲得募資約為36.45億元。這一次定增，中原證券直接拋出了“不超過(guò)70億元”的巨額融資計(jì)劃。

對(duì)比兩次定增的募投業(yè)務(wù)，上一次是“發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)、發(fā)展投資與交易業(yè)務(wù)、對(duì)境內(nèi)外全資子公司進(jìn)行增資、用于信息系統(tǒng)建設(shè)及合規(guī)風(fēng)控投入、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”，這一次幾乎一模一樣。

8月1日，資深投行人士王驥躍在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，相對(duì)來(lái)說(shuō)，配股比定增給股價(jià)帶來(lái)的壓力更大，這也是上市券商兩害相權(quán)取其輕的做法，而且定增發(fā)行的流程相比配股會(huì)更加容易一些。

對(duì)于募投業(yè)務(wù)，王驥躍認(rèn)為，“首先，如果是非金融行業(yè)干金融類業(yè)務(wù)，政策上肯定是有限制的；但是上市公司進(jìn)行再融資時(shí)，主業(yè)之外的財(cái)務(wù)性投資，一半也是在募資額度內(nèi)扣減，并不會(huì)因此終止?！?

因此，中原證券本輪70億元再融資計(jì)劃的合理性與必要性何在？

在2022年8月首輪問(wèn)詢中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就直接要求中原證券詳細(xì)說(shuō)明該輪定增募投“業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)的投入或發(fā)展情況、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃、募集資金具體投入內(nèi)容、投入金額測(cè)算依據(jù)、本次融資的合理性及必要性，是否有利于發(fā)揮募集資金使用效果的最大化?！?

到了2023年3月下旬，上交所對(duì)中原證券此次定增進(jìn)行了新一輪審核問(wèn)詢，主要是要求該券商結(jié)合經(jīng)營(yíng)狀況、盈利情況、未來(lái)具體發(fā)展規(guī)劃、現(xiàn)有貨幣資金的使用安排、募集資金具體投入安排及內(nèi)容、投入金額測(cè)算依據(jù)等，“說(shuō)明本次融資的必要性，融資規(guī)模的合理性?！?

截至2023年3月31日，中原證券的貨幣資金約為115億元，交易性金融資產(chǎn)約為250億元。

盡管中原證券在2023年5月中旬對(duì)該輪審核問(wèn)詢進(jìn)行了回復(fù)，并解釋了“融資的必要性，融資規(guī)模的合理性”，但是上交所7月上旬再次對(duì)中原證券的本次定增進(jìn)行了第三輪審核問(wèn)詢，依舊要求該券商“說(shuō)明本次融資規(guī)模的合理性，是否存在過(guò)度融資”，尤其是本次“募集資金擬投向業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)資金使用情況、盈利水平及與可比公司的對(duì)比情況、行業(yè)排名”，以及“前次募集資金投向及效益實(shí)現(xiàn)情況”。

此次問(wèn)詢發(fā)出不久，即7月22日，中原證券宣布終止此次定增。

小貸公司成問(wèn)詢重點(diǎn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，2023年以來(lái)共有天風(fēng)證券、國(guó)海證券、浙商證券、南京證券、中泰證券、中原證券6家券商發(fā)布了定增預(yù)案，其中僅中原證券的定增宣布停止實(shí)施。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，中原證券此次定增終止前曾收到了上交所的第三輪審核問(wèn)詢，除去“融資必要性”這個(gè)問(wèn)題之外，上交所還專門提到了另一個(gè)問(wèn)題，即“關(guān)于小貸公司”。

公開資料顯示，河南省中原小額貸款有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中原小貸”）由中原證券發(fā)起設(shè)立，并通過(guò)中原小貸公司開展小額貸款業(yè)務(wù)。

設(shè)立之初，中原證券對(duì)中原小貸的持股比例為65%，此后先后兩次完成了中原小貸15%和11%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

截至2022年12月31日，中原證券通過(guò)中州藍(lán)海投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中州藍(lán)?！保┻€持有中原小貸39%股權(quán)，計(jì)入以權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，余額約為4.42億元。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)在第一輪問(wèn)詢中就關(guān)注到中原證券的“子公司、參股公司中是否存在涉及小貸業(yè)務(wù)情形，融資服務(wù)是否涉及小貸業(yè)務(wù)，自有資金投資業(yè)務(wù)是否涉及小貸業(yè)務(wù)”。此后，在上交所的問(wèn)詢中，“中原小貸目前的業(yè)務(wù)開展情況、剩余股權(quán)的處理安排，是否符合相關(guān)監(jiān)管要求”再度成為關(guān)注焦點(diǎn)。

在第三輪問(wèn)詢中，上交所再度要求中原證券說(shuō)明“公司持有中原小貸股權(quán)的處理進(jìn)度及后續(xù)安排，是否符合相關(guān)監(jiān)管要求”。

“券商有小額貸款業(yè)務(wù)也不稀奇，并非中原證券獨(dú)有。為支持小貸公司發(fā)展，券商有時(shí)候的確會(huì)拆借一部分資金給小貸公司，中原證券幾年前就做過(guò)此事，在上次再融資時(shí)候就曾被問(wèn)詢過(guò)?！蹦橙谭倾y行業(yè)分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者，監(jiān)管層目前擔(dān)心的是券商的再融資會(huì)繼續(xù)新增對(duì)類金融業(yè)務(wù)的資金投入，“所以才會(huì)特別關(guān)注中原證券對(duì)小貸公司的后續(xù)股權(quán)處理?！?

中原證券曾公告，2019年7月5日，公司的確曾向中原小貸拆借資金2.5億元，年利率為4.85%，到期日為2020年7月5日。

在上一輪回復(fù)上交所的問(wèn)詢中，中原證券曾表示“已與中原小貸其他主要股東、省內(nèi)其他國(guó)有企業(yè)及符合相關(guān)要求的其他主體進(jìn)行了多輪溝通、論證，將全力推進(jìn)中原小貸的股權(quán)整改，盡快完成規(guī)范整改工作。”

“不排除全部剝離小貸公司股權(quán)的可能性，為將來(lái)的再融資鋪路?！鄙鲜鋈谭倾y行業(yè)分析師認(rèn)為，處理中原小貸的剩余股權(quán)或是中原證券此次終止定增的一個(gè)因素。

但是，資深投行人士王驥躍認(rèn)為，“這肯定不是的，券商的業(yè)務(wù)都是經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的，不會(huì)擅自開展業(yè)務(wù)，而且證券公司申請(qǐng)定增來(lái)補(bǔ)充資本金，大多都是用在融資融券類的信貸業(yè)務(wù)?！?

8月1日，中原證券以上漲3.15%報(bào)收4.59元，公司市值約213億元。

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