人民幣匯率破7.2后仍在下行，外資也保持其近期以來(lái)的賣出趨勢(shì)，但我們認(rèn)為，外資當(dāng)前的流出與匯率的關(guān)聯(lián)較大，并非是A股當(dāng)前的投資潛力不足，恰恰相反的是，在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的態(tài)勢(shì)下，A股反而在當(dāng)前有較強(qiáng)的投資潛力。

盤面分析

【資料圖】

昨大盤保持區(qū)間窄幅運(yùn)行，在前一收盤點(diǎn)位附近反復(fù)震蕩，多空雙方的激烈爭(zhēng)奪下，大盤最終以微幅下跌收盤。最終，大盤以下跌0.22收盤，創(chuàng)業(yè)板下跌0.09%，兩市成交量較前一日減少2.60%，賺錢效應(yīng)仍未明顯恢復(fù)的情況下，量能仍未釋放，情緒整體穩(wěn)定，信心等待恢復(fù)。

量能有所減少，個(gè)股活躍度不減，分化有所增加，昨有56家個(gè)股漲停，其中有7家個(gè)股20%漲停，有77家個(gè)股漲幅在10%漲停板之上，有1家個(gè)股跌幅在10%以上，其中有1家個(gè)股跌停，漲幅超過(guò)5%個(gè)股有267家，跌幅超過(guò)5%的個(gè)股27家。表現(xiàn)稍好的為稀土、工業(yè)機(jī)械、機(jī)器人、工業(yè)4.0、中船系等，表現(xiàn)稍弱的為餐飲旅游、航空運(yùn)輸、白酒、煤炭、電力、地產(chǎn)等，賺錢效應(yīng)減少，虧錢效應(yīng)增加，板塊仍在輪轉(zhuǎn)，情緒仍未修復(fù)，等待量能釋放，是周四盤口主要特征。

技術(shù)面分析

從技術(shù)上看，周四大盤低開(kāi)之后，盤中一度沖高，尾盤以下跌報(bào)收，并呈價(jià)跌量縮的態(tài)勢(shì)。短期均線空頭排列，5日均線支撐，大盤盤中繼續(xù)部分回補(bǔ)了周一留下的缺口，但還有1.4個(gè)點(diǎn)的缺口仍未回補(bǔ)，價(jià)跌量縮的量?jī)r(jià)關(guān)系，短線盤中還有回調(diào)壓力，但殺跌動(dòng)力不足，回調(diào)的空間有限。

分時(shí)圖技術(shù)指標(biāo)顯示，5分鐘K線組合的破位下行，60分鐘K線組合小的“避雷針”形態(tài)，短線盤中有回調(diào)壓力，但30分鐘及60分鐘MACD指標(biāo)繼續(xù)保持多頭態(tài)勢(shì)，將抑制大盤盤中回調(diào)的空間。

上證50價(jià)跌量縮，5日均線得而復(fù)失，中短期均線空頭排列，價(jià)跌量縮的量?jī)r(jià)關(guān)系，加之K線組合的“穿頭破腳”線，短線盤中還有回調(diào)壓力。

科創(chuàng)50價(jià)跌量縮，5日線反壓，價(jià)跌量縮的量?jī)r(jià)關(guān)系說(shuō)明殺跌動(dòng)力不足，K線組合的技術(shù)形態(tài)表明，短線盤中慣性回落后，有較強(qiáng)的反彈要求。

創(chuàng)業(yè)板價(jià)跌量縮，5日線與20日線反壓，短期均線多頭排列，價(jià)跌量縮的量?jī)r(jià)關(guān)系，加之K線組合的不規(guī)則“揉搓線”形態(tài)，短線盤中還會(huì)有反復(fù)，但量能的萎縮也意味著在低位殺跌動(dòng)力減弱，盤中慣性回落后，有望走出反彈走勢(shì)。

綜合技術(shù)分析，我們認(rèn)為，量能的不足，市場(chǎng)的活躍度較低，短線大盤盤中有回調(diào)壓力，但回調(diào)的空間并不大，大盤以窄幅震蕩的方式，構(gòu)筑底部區(qū)域，向下的空間有限，缺口繼續(xù)對(duì)大盤形成向上的引力，短線大盤蓄勢(shì)整理后，有望繼續(xù)走出回補(bǔ)周一缺口的走勢(shì)，若量能有效釋放，后市不排除回補(bǔ)端午節(jié)之前缺口的可能性，后市決定大盤運(yùn)行態(tài)勢(shì)的關(guān)鍵仍在量能能否有效釋放。

基本面分析

本周五，A股將迎來(lái)6月收官之戰(zhàn)，截止6月29日，大盤月內(nèi)下跌1.30%，創(chuàng)業(yè)板下跌1.74%，上證50下跌1.75%，寬基指數(shù)中表現(xiàn)較好的為中小100指數(shù)、深綜指、中證100指數(shù)，分別上漲1.21%、0.76%、0.26%。結(jié)構(gòu)上來(lái)看，月內(nèi)表現(xiàn)較好的板塊為光模塊、光通信、機(jī)器人、家電、汽車及汽車零部件等；表現(xiàn)稍弱的為制藥、餐飲旅游、生物科技、教育、券商等。

整體來(lái)看，市場(chǎng)在經(jīng)歷過(guò)5月底及6月初的磨底行情后，積蓄了一定的上漲動(dòng)能，但由于此前作為市場(chǎng)兩大主線的AI+及“中特估”都出現(xiàn)了不同程度的技術(shù)性回調(diào)走勢(shì)，在舊熱點(diǎn)仍處回落途中，新熱點(diǎn)未得到市場(chǎng)一致認(rèn)可的情況下，疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂程度加深，場(chǎng)外資金的觀望情緒開(kāi)始加重，場(chǎng)內(nèi)資金難以形成合力，資金各自為戰(zhàn)之下，熱點(diǎn)難以持續(xù)，板塊快速輪轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)格多變，6月的大盤在小幅反彈后繼續(xù)回落，延續(xù)了5月以來(lái)的消沉走勢(shì)。

從6月的結(jié)構(gòu)上看，由于AI+與“中特估”板塊在前期已經(jīng)積累了一定的漲幅，板塊內(nèi)存在較強(qiáng)的技術(shù)性回調(diào)要求，因此市場(chǎng)開(kāi)始在尋找其他能夠過(guò)渡的題材板塊承接高位流出的資金，這也是當(dāng)前機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈及通信板塊有所走強(qiáng)的原因所在，但市場(chǎng)的兩大主線其實(shí)仍未改變，在其估值水平回歸至與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的程度后，資金將重現(xiàn)回流趨勢(shì)。

我們認(rèn)為，進(jìn)入7月后，A股將較6月出現(xiàn)較大不同，首先，7月作為A股上傳統(tǒng)的半年報(bào)披露季，中小市值成長(zhǎng)板塊在業(yè)績(jī)壓力下有利空因素，市場(chǎng)將偏好有較強(qiáng)業(yè)績(jī)保障的藍(lán)籌權(quán)重板塊，整體上看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)出現(xiàn)一定程度的回落。

從歷史上看，2010年以來(lái)，大盤在6月的上漲概率為53.85%，上漲均值為0.08，上漲中位值為0.74；近5年來(lái)大盤的上漲概率為40%，上漲均值為0.14，上漲中位值為-1.56%。從其他寬基指數(shù)來(lái)看，2010年以來(lái)，上證50指數(shù)的上漲概率為46.15%,上漲均值為-0.69，上漲中位值為-0.61；滬深300指數(shù)的上漲概率為53.85%，上漲均值為-0.02，上漲中位值為0.19；創(chuàng)業(yè)板的上漲概率為38.46%，上漲均值為0.27，上漲中位值為-2.83。藍(lán)籌權(quán)重風(fēng)格表現(xiàn)要強(qiáng)于科技成長(zhǎng)板塊。

近5年來(lái)，上證50指數(shù)的上漲概率為40%，上漲均值為-1.34，上漲中位值為-0.61；滬深300指數(shù)的上漲概率為60%，上漲均值為-3.5，上漲中位值為0.19；創(chuàng)業(yè)板的上漲概率為40%，上漲均值為1.93%，上漲中位值為-1.06；國(guó)證2000指數(shù)的上漲概率為60%，上漲均值為3.28%，上漲中位值為3.13%。代表中小市值個(gè)股的國(guó)證2000指數(shù)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于其他分類指數(shù)，我們此前就強(qiáng)調(diào)過(guò)，當(dāng)前資金的操作節(jié)奏較之往年越來(lái)越體現(xiàn)出“提前布局”的態(tài)勢(shì)，而近年來(lái)國(guó)證2000指數(shù)在7月的走強(qiáng)一方面可能就是資金提前布局的結(jié)果，另一方面可能也是中小市值板塊雖有業(yè)績(jī)壓力，但無(wú)業(yè)績(jī)暴雷風(fēng)險(xiǎn)的原因所致。因此我們認(rèn)為，雖然傳統(tǒng)視角下，7月的市場(chǎng)，資金將青睞藍(lán)籌權(quán)重板塊，但今年不排除中小市值個(gè)股及成長(zhǎng)科技板塊在7月走強(qiáng)的可能性。

其次，近期央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的呵護(hù)意味較為明顯，從近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，6月下半月開(kāi)始，央行開(kāi)始了連續(xù)的大額投放，10個(gè)工作日合計(jì)投放資金15260億，同期回籠資金4700億，實(shí)現(xiàn)凈投放資金超過(guò)1萬(wàn)億，而在央行持續(xù)性的凈投放下，Shibor利率也迎來(lái)連續(xù)下行，由6月中旬的2.22附近一路降至6月29日的1.08%左右，流動(dòng)性的明顯充裕，也將成為A股行情的有力護(hù)航。

最后，我們近期一直強(qiáng)調(diào)，今年的A股投資，其重點(diǎn)就在于預(yù)期的變化，由經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期向弱復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，導(dǎo)致了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的明顯回落，也間接導(dǎo)致了市場(chǎng)熱點(diǎn)與風(fēng)格的切換，而后續(xù)來(lái)看，不管下半年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之路是否通暢，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已無(wú)太大下行空間，這說(shuō)明市場(chǎng)情緒當(dāng)前已經(jīng)處于低位。

我們認(rèn)為，進(jìn)入7月后，多因素綜合影響下，大盤向上的可能性將明顯大于向下的可能性，同時(shí)從結(jié)構(gòu)上看，傳統(tǒng)視角下占優(yōu)的藍(lán)籌權(quán)重板塊或許并非資金首選，中小市值板塊以及成長(zhǎng)科技板塊仍有走強(qiáng)的可能性。

操作策略

昨北上資金凈流出76.06億，其中滬市凈流出46.41億，深市凈流出29.65億，人民幣匯率破7.2后仍在下行，外資也保持其近期以來(lái)的賣出趨勢(shì)，但我們認(rèn)為，外資當(dāng)前的流出與匯率的關(guān)聯(lián)較大，并非是A股當(dāng)前的投資潛力不足，恰恰相反的是，在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的態(tài)勢(shì)下，A股反而在當(dāng)前有較強(qiáng)的投資潛力。操作上，淡化指數(shù)、重視個(gè)股，逢低繼續(xù)關(guān)注券商、“國(guó)字號(hào)”股、TMT強(qiáng)勢(shì)股、新能源強(qiáng)勢(shì)股、公用事業(yè)、醫(yī)療信息化、軍工及近期超跌底部股，若量能難以有效釋放，則觀望為主，回避退市風(fēng)險(xiǎn)股及垃圾股。

擇時(shí)模擬股票組合

圖表1：2023模擬股票組合

數(shù)據(jù)來(lái)源：方正證券研究所 WIND資訊

圖表2：組合相對(duì)滬深300收益圖

關(guān)鍵詞：